回顧一季度，由于受到政策的不斷鼓舞，醫藥行業的熱點始終圍繞著醫療服務和醫療器械兩大主線演繹。隨著醫改進入深水區，藥品費用在醫療中的占比將會逐漸下降。為了破解以藥養醫，各地逐漸推出藥價“零差價”政策，提高醫療服務價格。由于處在政策蜜月期以及強勁的市場需求，醫療服務行業進入黃金發展期。然而面對市場的熱炒，目前部分個股估值已經偏高。對此業內人士表示，隨著年報和一季報的披露，二季度市場對于醫藥股的關注將會暫別“講故事”，轉向業績增長。

　　醫療改革暖風吹

　　深化醫療體制改革成為了2014年醫藥行業最大的看點。在3月25日國務院會議上，確定了今年醫改五項重點工作，其中包括實行醫療、醫保、醫藥三聯動，加快公立醫院改革、放寬社會力量辦醫準入門檻、防止藥價虛高等措施。雖然此次提出的改革重點，加快公立醫院改革等措施已是老生常談。但是由此可見，醫療服務的改革將會作為今年攻堅改革的重要方向。

　　由于難以納入醫保范圍以及人才短缺等問題，民營醫院發展一直步履艱難。雖然近兩年在政策上給予民營醫院在土地、水等方面享受與公立醫院同等優惠。但是制約民營醫院發展的主要矛盾并未解開。而在此次國務院會議上提出，將有序放寬社會力量辦醫準入，在醫保定點、職稱評定、等級評審等方面給予同等待遇，落實醫師多點執業政策。隨著民營醫院未來被允許邁入“醫?！钡拈T檻后，將形成廣闊的發展空間。

　　“此次醫改的重點工作在國務院會議上一經提出，預計未來圍繞民營醫療納入醫保，醫生多點執業等具體細則將會逐漸推出”，一位匿名分析師向記者表示，政策的扶持為民營醫院發展提供了肥沃的土壤，而在人口老齡化的背景下，醫療服務市場空間將會快速增大。根據此前提出的規劃，至2015年民營醫院達到20%的醫療服務市占率的目標。然而目前全國近九成的醫療服務仍由公立醫院承擔。民營醫院市場仍有1倍的增長空間。

　　面對發展良機，今年多家醫藥公司宣布加碼民營醫院領域。其中愛爾眼科發布公告表示，擬與深圳前海東方金控金融控股有限公司共同發起設立深圳前海東方愛爾醫療產業并購基金，作為專門從事眼科醫療服務產業并購整合的投資平臺。對此愛爾眼科董秘吳士君表示，由于目前醫療行業機遇難得，公司通過聯手專業投資機構的手段，加快發展步伐。除此之外，復星醫藥、恒康醫療、模塑科技等企業也加快了收購醫院的進度。

　　然而，由于民營綜合醫院前期投入成本較大，回本周期較長，因此就算企業通過收購手段進入民營醫院后，仍將面臨收入不及預期的尷尬情景。因此上述分析師表示，建議關注在資金、管理經驗上具有優勢的企業。

　　醫療服務的快速發展，將會迅速放大醫療器械需求空間。伴隨著醫療器械“五整治”各地方案出臺，以及《醫療器械監督管理條例》的落地，有助于加速企業優勝劣汰，提升行業集中度。

　　首選仿制藥及中藥獨家品種

　　相比醫療服務行業，今年以來廣東、上海等地完成基藥招標過程，降價似乎成為了一種默契。曾經炙手可熱的獨家中藥、化學仿制藥板塊遭到了市場的冷落。而近期廣東基藥增補腐敗案又為行業蒙上了一層陰影。有消息稱，自廣東省衛計委官員伍新民涉嫌基藥增補違規接受調查一事被曝光后，江蘇、浙江等地基藥增補陷入觀望期。

　　雖然藥品板塊負面消息不斷，但是受到剛需因素的影響醫藥行業中長期向好。在人口老齡化、城鎮化以及保健消費升級的背景下，醫藥消費市場空間將會被放大。從而為醫藥公司業績穩健發展提供堅實的基礎。并且隨著大病醫保試點將在6月底前覆蓋全國的步伐越走越近，將會有助于進一步放大大病治療的消費范圍。從而利好于腫瘤、心腦血管等大型慢性病的相關企業。

　　雖然降價的寒潮一直籠罩著藥品公司，但根據上海招標結果來看，由于競爭企業數量較多，化學藥品戰場廝殺慘烈，最高降幅達到70%。而獨家中藥雖然也難逃厄運，但是受益于目前招標模式，價格維護較好，平均降幅為7%。并且此次天士力的養血清腦丸、康緣藥業的腰痹通膠囊等藥品首次進入上海市場，將享受到產品放量增長的過程。除此之外，由于目前國內醫藥市場的游戲規則正在發生變化，山東、廣州等地基藥招標中原研藥的“保護衣”均被撕下，將直接與國內仿制藥同臺競技。促使外企選擇放棄基藥招標，國內仿制藥進口替代步伐將加快。

　　業績將成風向標

　　進入4月份，將迎來一季報密集披露期，業績的兌現將會成為市場考量的標準。數據顯示，目前47家醫藥企業公布了一季度業績預告，34家企業預喜，占比72.34%。其中10家企業凈利潤同比增長超過100%；5家凈利潤增幅為50%至80%。隨著一季報披露窗口日漸臨近，業績成長性將會成為支持股價持續上漲的主要推動力。

　　目前，披露預告的企業主要集中在藥品企業，并且業績分化較為明顯。2014年雖然是藥品招標采購相對密集期，但是受到采購價格呈下降趨勢的影響，預計行業整體增速放緩。然而在此背景下，部分醫藥公司業績卻出現大幅增長。其中最關鍵的因素在于并購重組。

　　據不完全統計，2013年，國內企業間共發生并購150起以上。由于并購重組活躍產生的成果將在2014年綻放。預計一季度業績出現放量增長的嘉應制藥、譽衡藥業、上海萊士等均表示，業績出現大幅增長的主要原因在于收購企業業績納入合并范圍。由于受到新版GMP、醫療改革等因素的影響，并購重組依舊成為了2014年醫藥行業的熱點。隨著業務版圖不斷擴大，將會持續提升企業的盈利水平。應當關注行業內并購所帶來的事件性機會。值得注意的是，業績雖然是目前市場關注的焦點，但是也要“因材施教”，像鑫富藥業雖然業績出現大幅上漲，但是主要因素在于主要產品D―泛酸鈣漲價所致，然而由于產品價格存在波動，并不能夠為公司的業績提供保障。

(責任編輯：DF070)